Aperçu de la Banque d'Angleterre : baisses trimestrielles dans un contexte d'incertitude accrue

Banque centrale

Résumé:

Nous nous attendons à ce que la Banque d'Angleterre (BoE) maintienne son taux directeur inchangé à 4,50 % le jeudi 20 mars, conformément au consensus et aux prix du marché. Les données ont été mitigées et, dans un contexte d'incertitude élevée, cela justifie une signalisation continue d'une approche graduelle de l'assouplissement de la politique monétaire. Nous nous attendons à ce que la réaction de l'EUR/GBP soit plutôt modérée, les risques étant orientés à la hausse.

Nous prévoyons que la Banque d'Angleterre maintiendra son taux directeur inchangé à 4,50 % le jeudi 20 mars, conformément au consensus et aux prévisions du marché. Le vote devrait être partagé à 6 contre 3, la majorité votant pour une décision inchangée, tandis que Dhingra, Taylor et Mann voteraient pour une baisse. Veuillez noter que cette réunion n'inclura pas de projections actualisées ni de conférence de presse après la publication du communiqué.

Globalement, nous nous attendons à ce que la BoE maintienne ses orientations précédentes, soulignant qu'« une approche progressive et prudente pour lever la restriction de la politique monétaire reste appropriée ». Nous nous attendons à ce que le MPC souligne l'incertitude accrue due aux initiatives de politique budgétaire intérieure et aux tensions commerciales. Par extension, nous nous attendons à ce qu'il ne soit pas pressé de modifier les orientations actuelles. Depuis la dernière décision de politique monétaire en février, les données sont mitigées. L'économie continue de stagner, le marché du travail se détend progressivement tandis que les pressions sur les prix restent élevées. L'économie a terminé 2024 sur une note légèrement plus forte que dans les projections du MPC, avec une croissance de 0,1 % en glissement trimestriel au quatrième trimestre 2024. Cependant, les données du PMI et l'estimation mensuelle du PIB pour janvier indiquent que la croissance reste modérée, ce qui accroît les risques à la baisse pour les perspectives de croissance. Bien que la croissance des salaires du secteur privé ait été légèrement inférieure aux attentes, à 6,2 % au cours des trois mois précédant septembre (contre 6,3 % prévu par la BoE), elle reste significativement élevée. Sur le front de l'inflation, l'inflation globale a été légèrement supérieure aux prévisions, mais a néanmoins affiché une baisse généralisée dans le secteur des services. La réaction à l'augmentation imminente des cotisations patronales d'assurance nationale à partir d'avril demeure un risque pour le marché du travail.

Aperçu de la Banque d'Angleterre : baisses trimestrielles dans un contexte d'incertitude accrue_1

Appel de la Banque d'Angleterre. Nous prévoyons que la Banque d'Angleterre maintiendra ses baisses trimestrielles, laissant le taux directeur à 3,75 % d'ici 2025, un niveau inférieur aux attentes des marchés. Les marchés anticipent un taux autour de 55 pb pour le reste de l'année. Cependant, nous soulignons que le risque est davantage orienté vers un cycle de baisse plus rapide en 2025, compte tenu du biais accommodant du Comité de politique monétaire.

Réaction du marché. Nous anticipons une réaction plutôt modérée du marché suite à l'annonce, les marchés anticipant une décision inchangée et la BoE souhaitant garder ses options ouvertes. Plus généralement, nous anticipons une baisse de l'EUR/GBP au cours des prochains trimestres, portée par une BoE relativement agressive et une reprise de la croissance au Royaume-Uni par rapport à la zone euro en 2025. Les principaux risques sont la persistance d'une incertitude élevée, un regain d'optimisme vis-à-vis de l'euro et un assouplissement monétaire plus marqué de la part de la BoE.

Source : Danske Bank

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Favoris

États-Unis : les ventes au détail ont légèrement augmenté en février

Saïf

Économique

Les ventes au détail et dans les services alimentaires n'ont progressé que de 0,2 % en glissement mensuel (m/m), décevant les attentes d'un rebond plus marqué après la contraction de janvier. Les révisions des données ont également étendu la contraction de janvier à -1,2 % en glissement mensuel, contre une baisse de 0,9 % initialement annoncée.

Les ventes de véhicules et de pièces détachées ont chuté pour le deuxième mois consécutif, pesant sur le chiffre d'affaires (-0,4 % m/m). Les ventes des stations-service ont également enregistré une baisse importante, chutant de 1 % par rapport au mois précédent. Les ventes des magasins de matériaux et d'équipements de construction ont légèrement progressé (+0,2 % m/m), enregistrant leur première hausse depuis septembre 2024.

Les ventes du « groupe témoin », qui exclut les composants volatils ci-dessus (c'est-à-dire l'essence, les automobiles et les matériaux de construction), se sont bien mieux comportées que ce qui était annoncé, augmentant de 1 % sur le mois, inversant ainsi complètement la baisse de janvier.

Les ventes en ligne ont rebondi de 2,4 % sur le mois, mais les ventes ont été contrastées selon les détaillants physiques. Les plus fortes hausses ont été enregistrées dans les magasins de soins personnels et de santé (+1,7 % m/m). Les ventes ont également progressé dans les magasins d'alimentation et de boissons (+0,4 % m/m) et les magasins de marchandises diverses (+0,2 %). En revanche, février a marqué le deuxième mois consécutif de baisse des ventes dans les magasins de vêtements et d'accessoires (-0,6 %) et les magasins d'articles de sport et de loisirs créatifs (-0,4 % m/m).

Les ventes dans les bars et restaurants ont enregistré une forte baisse, en baisse de 1,5%, prolongeant la performance décevante dans cette catégorie à trois mois consécutifs.

Applications clés

Le rebond des ventes au détail totales a été faible, mais la hausse des ventes de base a été plus robuste, inversant entièrement le recul de janvier qui a probablement été influencé par les intempéries dans une grande partie des États-Unis. Pourtant, les mouvements de type yo-yo des deux derniers mois laissent les ventes au détail de base avec peu de progrès, bloquées au même niveau qu'en décembre 2024. En conséquence, nous prévoyons que les dépenses de consommation réelles perdront de leur élan au premier trimestre, n'augmentant que de 1,5 % (annualisé), soit moins de la moitié de leur rythme au quatrième trimestre 2024.

Sur l'ensemble de l'année, les dépenses de consommation devraient être nettement plus faibles. Les consommateurs américains s'inquiètent de l'intensification des tensions commerciales, qui attisent leurs inquiétudes quant à l'inflation. En conséquence, la confiance des ménages s'est rapidement détériorée ces derniers mois. L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a montré que les anticipations d'inflation pour l'année à venir ont bondi à 4,9 % en mars, contre 4,3 % en février et 2,8 % en décembre 2024. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis novembre 2022, lorsque l'inflation PCE de base dépassait les 5 %. Même si le marché du travail continue de se maintenir raisonnablement bien et que le patrimoine des ménages reste important, la baisse de confiance se traduira probablement par une baisse des dépenses au cours des prochains trimestres.

Source : Bank Financial Group

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Favoris

La Banque d'Angleterre maintient ses taux d'intérêt dans un contexte d'inflation persistante

ING

Banque centrale

Mis à part le drame, la Banque est devenue – au contraire – plus agressive

La Banque d'Angleterre n'est pas souvent synonyme de drame. Pourtant, la réunion de février a fait l'effet d'une bombe. Catherine Mann, qui avait mené l'opposition aux baisses de taux pendant des mois, a créé la surprise en votant pour une baisse de 50 points de base. La question se pose alors : si l'extrême-faucon est prête à voter pour des baisses de taux plus rapides, le reste du comité suivra-t-il bientôt ?

Malgré tout cet enthousiasme, la réponse semble être non. La plupart des responsables qui se sont exprimés depuis ont adopté un ton beaucoup plus prudent. Et au-delà du vote de Mann, la réunion de février avait une connotation plus agressive. La déclaration évoquait une « approche prudente » face à un nouvel assouplissement monétaire. Les nouvelles prévisions laissaient présager une inflation plus élevée cette année, malgré une forte hausse des taux du marché (qui freinerait normalement la croissance et les pressions sur les prix).

Le désaccord se résume à deux choses. Premièrement, Mann prône une approche beaucoup plus activiste de la politique monétaire que ses pairs. Elle était plus agressive sur les hausses de taux et adopte désormais le même point de vue sur les baisses. Nous partageons ce point de vue ; la nature à taux fixe des prêts britanniques (en particulier les prêts hypothécaires) signifie que les changements de politique monétaire mettent plus de temps à se concrétiser qu'auparavant. Si l'on estime que les perspectives de croissance et d'inflation évoluent, alors les baisses progressives de taux sont initialement beaucoup moins efficaces qu'elles ne l'étaient auparavant.

Et c'est là le deuxième point : Mann estime que les perspectives ont sensiblement changé. Dans des commentaires récents, elle a évoqué le risque de baisses « non linéaires » de l'emploi, en réaction aux fortes hausses d'impôts qui pèseront sur les employeurs le mois prochain.

Certes, la situation sur le marché du travail s'est considérablement dégradée. Enquête après enquête, les intentions d'embauche se sont affaiblies, tandis que les rumeurs de licenciements se sont multipliées. Pour l'instant, cependant, cette négativité ne transparaît pas dans les données chiffrées. Les entreprises sont tenues de signaler les licenciements au gouvernement via une notification HR1. Aucune hausse notable n'a été constatée jusqu'à présent.

Les licenciements n'ont pas encore augmenté

La Banque d'Angleterre maintient ses taux d'intérêt malgré une inflation persistante_1

Notre scénario de base prévoit trois coupes supplémentaires cette année

Tant que cela restera le cas, la Banque d'Angleterre restera focalisée sur l'inflation. Le constat est simple : la croissance des salaires s'établit à 6 %, tandis que l'inflation des services oscille autour de 5 %. C'est une position inconfortable pour la Banque d'Angleterre, même si ces deux chiffres devraient baisser au cours de l'année. La croissance des salaires devrait progressivement ralentir, compte tenu du net ralentissement du marché de l'emploi ces derniers mois, indépendamment de la hausse d'impôts à venir. L'inflation des services devrait être plus proche de 4 %, voire moins, d'ici l'été, grâce à des hausses annuelles des prix plus modérées ce printemps.

Pour l'instant, cependant, peu d'événements se sont produits depuis la réunion de février qui auraient pu amener les responsables à modifier leur position. Une baisse des taux est hautement improbable cette semaine, compte tenu de la politique bien établie de la Banque qui consiste à abaisser les taux une fois par trimestre. Et concernant le partage des voix, nous pensons que nous assisterons soit à une répétition du vote de février (7 contre 2 en faveur du statu quo, avec Dhingra et Mann dissidents, vraisemblablement en faveur d'une baisse de 25 pb), soit à un vote de 6 contre 3 (avec Alan Taylor se joignant aux appels à une baisse, comme il l'avait déjà fait en décembre).

Nous nous attendons à ce que le taux bancaire baisse un peu plus que ce que les marchés anticipent

La Banque d'Angleterre maintient ses taux d'intérêt malgré une inflation persistante_2

Notre scénario de base est que la Banque maintienne sa politique actuelle de baisses progressives des taux, avec des interventions en mai, août et novembre. Nous n'excluons pas une accélération du rythme, qui nécessiterait toutefois des signes plus évidents et plus brutaux d'affaiblissement du marché du travail. Nous doutons que la déclaration de printemps du gouvernement du 26 mars, où des réductions de dépenses sont largement attendues, change radicalement la donne pour la Banque.

Les marchés hésitent encore un peu à intégrer pleinement les trois baisses de taux restantes en 2025 ; un assouplissement de 55 pb est anticipé d'ici décembre. Et malgré la baisse sensible des taux américains ces dernières semaines, les investisseurs ne s'attendent pas à une baisse supplémentaire en 2026 ni au-delà. Les marchés tablent sur un taux directeur plancher de 3,9 %, contre 3,25 % prévus par nos propres prévisions, que nous prévoyons d'atteindre d'ici l'été 2026.

Source : ING

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Favoris

Le prix du pétrole augmente alors que Trump déclare que l'Iran sera tenu responsable de toute future attaque des Houthis

Thomas

Économique

Le président américain Donald Trump regarde les frappes militaires lancées contre les Houthis du Yémen, alignés sur l'Iran, en raison des attaques du groupe contre les navires de la mer Rouge, à un endroit non spécifié sur cette image distribuée le 15 mars 2025.

Maison Blanche | Via Reuters

Les prix du pétrole ont augmenté lundi après que le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis tiendraient l'Iran responsable de toute future attaque des Houthis, un groupe militant au Yémen qui a lancé à plusieurs reprises des frappes contre des navires commerciaux.

Les contrats à terme sur le pétrole brut américain ont progressé de 40 cents, soit 0,6 %, à 67,58 dollars le baril. Le Brent , référence mondiale , a progressé de 44 cents, soit 0,62 %, à 71,02 dollars le baril.

« À partir de maintenant, chaque tir des Houthis sera considéré comme un tir des armes et des dirigeants iraniens », a déclaré Trump dans un message publié sur la plateforme de médias sociaux Truth Social. « L'Iran sera tenu responsable et en subira les conséquences, et ces conséquences seront terribles ! »

Dernière minute. Veuillez actualiser la page pour être informé.

Source : CNBC

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Dow Jones : rebond ou reprise ? La Fed détient la clé

Justin

Économique

Actions

Les principaux indices américains ont enregistré un rebond impressionnant vendredi, propulsant le Dow Jones Industrial Average (DJI) à un cran d'une correction officielle (-10 % par rapport au pic). Ce faisant, l'économie américaine se dirige vers une récession si les théories du fondateur de l'indice et premier rédacteur en chef du Wall Street Journal sont toujours valables.

Dans sa théorie, Charles Dow a souligné que la tendance de l'indice industriel est correcte si elle est confirmée par la dynamique du secteur des transports. Cependant, depuis son pic de fin novembre, l'indice DJTA a perdu près de 20 %, accélérant sa baisse d'il y a trois semaines. Cette baisse rapide a conduit à la formation d'une « croix de la mort », un signal baissier du marché lorsque la moyenne mobile à 50 jours passe sous la moyenne mobile à 200 jours.

Les conditions de survente accumulées sur les actions au cours des trois dernières semaines suggèrent une forte probabilité de rebond, mais la rapidité avec laquelle ce rebond perdra de sa force dépendra de la politique monétaire et des données entrantes.

Le DJI a chuté jusqu'à 25 points sur l'indice RSI la semaine dernière. Il s'agit d'une zone de survente à partir de laquelle un retournement haussier se préparait en octobre 2023 et septembre 2022. Cependant, cette tendance pourrait être rompue ou confirmée par la réaction du marché à la réunion du FOMC plus tard dans la semaine.

Powell et ses collègues pourraient interrompre le début de la reprise en adoucissant le ton de leurs commentaires et en promettant de nouvelles baisses de taux prochainement. Dans ce cas, le marché serait dans une position attractive pour les acheteurs, qui pourraient lancer une reprise mondiale vers de nouveaux sommets au-dessus de 45 000 points.

Cependant, les risques de baisse sont quasiment équivalents. Depuis la victoire de Trump à l'élection présidentielle, Powell a sensiblement durci le ton : les tarifs douaniers ont un effet pro-inflationniste et sont conformes aux attentes. La hausse des anticipations d'inflation, vendredi, à des sommets de deux ans et demi, enregistrée par l'Université du Michigan, n'arrange rien non plus.

La consolidation et le rebond des indices sont actuellement assez fragiles. Sans le soutien de la Fed, la correction pourrait rapidement prendre des proportions menaçantes, provoquant une liquidation des positions longues et des appels de marge, ce qui pourrait rapidement faire grimper l'indice à 36 000 points.

Source : ACTIONFOREX

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Les entreprises de CAO progressent modestement aujourd'hui – Banque Scotia

Justin

Forex

Économique

Le dollar canadien (CAD) a peu changé au cours du week-end, note Shaun Osborne, stratège en chef des changes de la Banque Scotia.

Le CAD reteste le support clé du dollar américain à 1,4350

Les nouvelles concernant les questions tarifaires entre les États-Unis et le Canada sont rares, mais le Premier ministre Carney a indiqué vendredi que les négociations progressaient, sans préciser de quoi il s'agissait. Le dollar canadien profite d'une certaine faiblesse générale du dollar pour se renforcer face à son récent creux (et support technique) autour de 1,43. Le dollar continue de s'échanger nettement au-dessus de notre estimation de juste valeur (1,4109 actuellement), ce qui suggère un fort potentiel de baisse, du moins sur le marché spot.

Les signaux techniques sont mitigés. D'un côté, les fluctuations de prix de la semaine dernière ont indiqué un sommet/retournement à court terme (figure de chandelier baissier en étoile du soir) autour du plus haut spot de mardi. Une résistance solide se situe actuellement à 1,4515/20 et un peu plus haut encore à 1,4545/50.

Cependant, le dollar bénéficie actuellement du soutien d'une dynamique haussière solide sur les graphiques intrajournaliers, quotidiens et hebdomadaires, ce qui renforcera le support autour de 1,4340/50 (moyenne mobile sur 40 jours et plus bas de la semaine dernière). Une poussée sous 1,4350 pourrait entraîner un retour du cours spot à 1,4225/50.

Source : FXSTREET

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Favoris

Le dollar américain s'affaiblit face aux inquiétudes persistantes concernant les droits de douane – Banque Scotia

Kévin Du

Économique

Forex

Le dollar américain (USD) s'affaiblit, les contrats à terme sur actions américaines chutant suite à l'absence d'inquiétude du secrétaire au Trésor Bessent quant à la récente volatilité des marchés boursiers et à l'annonce par le président Trump de l'annonce de tarifs douaniers réciproques et sectoriels le 2 avril, ce qui semble une nouvelle fois faire monter les tarifs. Ces propos ne précisent pas si des tarifs réciproques s'ajouteront aux tarifs sectoriels, précise Shaun Osborne, stratège en chef des changes de la Banque Scotia.

Le président Trump menace d'imposer des tarifs réciproques et sectoriels le 2 avril

Les actions ont bien progressé vendredi, mais ces commentaires suggèrent qu'une grande incertitude plane encore sur les investisseurs et qu'il y a peu de chances d'assister à une reprise significative de l'appétit pour le risque pour le moment. Les contrats à terme sur actions américaines sont actuellement en baisse. Les investisseurs internationaux pourraient scruter attentivement les rendements et les allocations américaines face aux signes de ralentissement de la croissance mondiale liés aux mesures douanières américaines, étant donné que, depuis l'élection, le dollar, les obligations d'entreprises américaines à haut rendement et les actions ont sous-performé par rapport aux bons du Trésor et autres actifs étrangers.

Pendant ce temps, les responsables politiques européens et chinois concentrent leurs efforts sur des mesures de relance supplémentaires (la Chine a présenté aujourd'hui des plans pour stimuler les revenus et la consommation). Un affaiblissement supplémentaire du dollar semble probable à l'avenir. La semaine s'annonce chargée pour les banques centrales, mais de nombreuses décisions politiques devraient se traduire par des taux inchangés (Fed, BoE , BoJ, BCCh). La BNS pourrait assouplir sa politique monétaire de 25 points de base, tandis que le consensus table sur une hausse de 100 points de base du taux Selic brésilien.

Sur les graphiques, le DXY semble sortir de la zone de consolidation qui a persisté pendant la majeure partie de la semaine dernière, lorsque les rebonds du DXY ont plafonné autour de 104,05/10. Les pertes de l'indice en dessous de 103,7 sont baissières sur le graphique à court terme et indiquent une tentative de test du support clé à 103,2 ; des points plus larges suggèrent toujours une baisse vers la zone 100/102.